欢迎浏览lehu乐虎公司网站!!
公司动态
欧帝体育官方平台创业财富管理国有资本支持创业投资 多地推出容错免责机制
时间: 2024-10-14浏览次数:
 作为我国风险投资市场最主要的资金来源,国有资本如何建立与风险投资活动相匹配的考核机制是关键点。  今年以来,多地探索容错免责机制,鼓励国有资本积极参与创投活动。《中国经营报》记者采访了解到,风险投资机构在投资时大多会与被投企业签订回购条款,一旦企业没有达到业绩要求或者面临一定的短期困难,这些回购条款可能成为压垮企业的“最后一根稻草”。  一位已完成A轮融资的科技公司人士坦言:“当前很多创业投资

  作为我国风险投资市场最主要的资金来源,国有资本如何建立与风险投资活动相匹配的考核机制是关键点。

  今年以来,多地探索容错免责机制,鼓励国有资本积极参与创投活动。《中国经营报》记者采访了解到,风险投资机构在投资时大多会与被投企业签订回购条款,一旦企业没有达到业绩要求或者面临一定的短期困难,这些回购条款可能成为压垮企业的“最后一根稻草”。

  一位已完成A轮融资的科技公司人士坦言:“当前很多创业投资资金的模式是无限连带创业财富管理、无限托底、退出过早。风险投资变成了‘保险’投资,继而投资机构减少了与企业共进退、积极通过行业人脉推动企业发展的动力。尤其对于青年创业者、毕业即创业的创业者,这基本上等同于劝退。”

  随着政策陆续出台,业内人士预计市场生态有进一步改善。复旦大学马克思主义研究院青年副研究员、创新与数字经济研究院兼职研究员毕睿罡认为,要真正通过容错机制的设计给国有资本“松绑”,让其以符合风险投资客观规律的方式参与市场,这样才能实现投资与创新的良性循环。

  10月1日,《广东省科技创新条例》正式实行。该条例提出,省和地级以上市人民政府应当建立健全国有创业投资机构业绩考核、激励约束和容错机制,推动国有创业投资机构加大对初创期科技型企业的支持;国有天使投资基金、创业投资基金的考核中,“不以国有资本保值增值作为主要考核指标”。

  除了广东,四川、安徽、湖北等地也探索国资容错免责机制。这一背景是国务院办公厅在6月份发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》,提出优化政府出资的创业投资基金管理,改革完善基金考核、容错免责机制,健全绩效评价制度。

  当前,国资背景LP(有限合伙人)已成为创投市场的重要力量。清科研究中心的《2024年上半年中国股权投资市场发展概况》显示,2024年上半年,中国股权投资市场新募集基金以小规模基金为主。从LP的国资属性分布来看,欧帝尔体育用品有限公司国资背景LP(包含国有控股、国有参股类LP)出资额占比已达到79.3%,同比提升6.7个百分点。

  多地陆续推出容错免责机制,将解决哪些问题?毕睿罡指出,在很长一段时间里,国有资本在管理上依然延续了过去保值增值的逻辑,在具体运行过程中针对单个项目、按照年度进行考核,这样并不适用于风险投资,这是因为风险投资活动是“高风险、高收益”,比如投资10个项目,其中可能只有1个项目成功,看起来是投资失利,但只要这1个项目获得成功,其获得收益能够完全覆盖其余9个失败的项目造成的损失;从期限来看,许多具有重大价值的创新活动,往往需要成年累月的投入,比如要想突破芯片被卡脖子的问题,显然不是一两年就能做到的,如果每年需要都对风险投资进行考核,那么获得风险投资支持的企业也就必须每年都有创新成果产出,以应对考核,这种不符合创新规律的考核方式会严重扭曲企业的创新活动,导致企业只敢做短平快的创新,而不是开展长期的、具有重要价值的创新活动。

  毕睿罡向记者举例说,很多风险投资机构在投资时会与被投企业签订回购条款,这使得本应该是“收益共享、风险分担”的风险投资活动变成了收益共享,但风险由企业独自承担的投资活动。“更严重的是,一旦企业没有达到业绩要求,或者面临一定的短期困难,这些回购条款可能成为压垮企业的最后一根稻草,结果就是这些资本不仅没有起到促进企业创新的作用,反而使得一些具有潜力的企业在面临短期困难时,加速死亡。”

  受访人士指出,推出国资创投容错免责机制十分必要。上海经邑产业数智研究院副院长沈佳庆认为,国资创投容错免责机制将从两方面发挥作用,一方面是改善国有资产保值增值考核与创投市场高风险特征的错配。一直以来,国资创投机构顶着的保值增值考核红线,好比悬在基金管理人头上的“达摩克利斯之剑”,使得国有资本培育发展新质生产力的作用无法得到充分发挥。投资创新和科技本就意味着风险的升高,为国资创投“松绑”有利于理顺机制,欧帝尔体育用品有限公司化解国资基金管理方式与创新规律之间存在的矛盾。

  “另一方面,强化国资创投‘四两拨千斤’的杠杆功能,带动全社会投资。国家经济社会高质量发展所需的其他产业包括集成电路、人工智能、生物医药等欧帝体育官方平台,不少还处于攻坚阶段,获取超额收益难度加大,导致社会资本参与积极性不足。为国资创投‘松绑’有利于其更好发挥示范引导作用,增加民间投资的信心。”沈佳庆说。

  记者注意到,《广东省科技创新条例》还提出“推动国有创业投资机构加大对初创期科技型企业的支持”。毕睿罡认为,整体来看国有资本已经成为中国风险投资市场最主要的资金来源,但在结构上,国有资本无论是参与募资还是投资活动都以偏后期的成熟企业为主,而民间资本则是以偏早期的初创企业为主。

  “良性的循环,一是靠企业创新提高成功率,二是投资金融机构接受失败率。一个好项目带来的十倍、百倍的收益足够弥补五个失败项目的亏损。”前述受访科技公司人士指出。

  沈佳庆也提到,创新是难以预测的,因此鼓励创新的“功夫在诗外”,构建“热带雨林”式的产业生态圈和营商环境更为重要,多元化的创新投资服务作为生态圈的重要组成部分,就是创新的“筛选器”和“放大器”。

  沈佳庆进一步表示,不同行业、不同地区、不同资源禀赋的企业,在创新发展过程中对创投服务的诉求千差万别,要实现良性循环,必须构建起一个完整、多元的创投体系。创投为项目提供资金,使得创新想法能够更快转化为实际产品或服务。而创新带来的技术进步可以提高劳动生产效率、降低成本,增加企业的盈利能力,吸引和激励更多的投资者投资于创新。有畅通的退出渠道,是创投业务逻辑成立的前提条件之一,背后是一个覆盖企业全生命周期的投资体系,以“接力投资”实现企业全阶段赋能。

  对于投资方,毕睿罡建议,通过容错机制的设计来给国有资本松绑,让其以符合风险投资客观规律的方式参与市场。首先需要明确,容错机制不等于不考核,而是要优化考核制度。具体来说,对于基金的考核应当按照整个投资组合的收益来评价,而不是逐个项目进行考核,至于对损失率的容忍到底是本金的40%还是80%并不重要。其次,遵循创新活动客观规律,不应以年度为单位进行考核,从而让国有资本更加耐心。

  “除了国家层面设立的引导基金,许多地方也各自成立众多前沿产业投资基金。欧帝尔体育用品有限公司这些基金的扶持、投资行为,往往与地方招商引资要求捆绑,有时容易扭曲、违背产业发展的规律,从而造成一些乱象。”沈佳庆建议创新体制机制,鼓励符合要求的产业基金,凭借区域一体化东风,淡化地方属性,采用规模化、品牌化、集群化的发展模式,从输出资本到输出管理、理念、模式等,实现国资创投的高质量发展。

  9月份召开的国务院常务会议指出,创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展欧帝体育官方平台。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点,支持符合条件的科技型企业境内外上市,大力发展股权转让、并购市场,推广实物分配股票试点,鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金,促进创投行业良性循环。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本,完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。

  展望未来,招商证券(600999.SH)在研报中指出,目前我国的耐心资本仍显不足,壮大耐心资本的后续政策或可从三个方面考虑:支持国有资本发挥引领示范作用,建立健全长期资金支持科创企业的制度性保障,营造国有资本领投、各类社会资金跟投的氛围;围绕“耐心”构建评价体系,加快完善国有资本容亏容错机制,强化对中长期表现考核,从经济效益、社会效益、风险控制、产业扶持等多方面综合合理确定考核目标;优化资本市场投资环境,破除阻碍中长期资本进入的制度性障碍,允许机构进行市场化的优胜劣汰,更好服务于科技创新。

  北京市东城区发布《东城区政府投资引导基金管理办法(征求意见稿)》提出,相关部门及引导基金管理机构工作人员履行职责过程中,符合按照实际情况履行投资决策程序、没有为自己、他人或其他组织谋取不当利益等六种情形的,可依法依规依纪免予责任追究。

  成都高新区发布涵盖“资助—种子—天使—创投—产投—并购”的全生命周期资本支持服务体系,针对种子、天使、创投、产投、并购基金等政策性基金设置从80%到30%的容亏率,致力破解国资“不敢投”困境,从而更好发挥投资基金助力科技创新、培育新质生产力的作用。

  江苏省扬州市发布《关于支持产业科创激励担当作为的实施办法(试行)》,支持聚焦产业科技创新靠前服务、主动作为,对在推进产业科创过程中出现的失误错误,经认定后可给予“容错免责”。

  湖北省国资委出台《国有企业容错免责事项清单》 建立容错免责“1+N”工作体系,提出多类“免责”情况。

  河南省郑州市发布《郑州市天使投资基金设立方案》,要求遵循天使投资规律,合理容忍正常的投资风险,不将正常投资风险作为追责依据,基金清算时投资损失率不超过投资本金40%的,依法依规启动容错程序;采用整体评价原则进行综合绩效评价,不因单个或若干个直投项目、单只或少数子基金投资的单个或若干个项目的亏损,以及单个项目年度阶段性绩效结果进行追究;建立以科技成果转化、技术进步为导向的评价机制,宽容投资亏损等。

  《广东省科技创新条例》施行,该条例围绕科技创新所需要的股权投资支持提出了延长存续期、差异化考核、退出等一系列相关措施,其中明确提出,国有天使投资基金、创业投资基金的考核中,不以国有资本保值增值作为主要考核指标。


Copyright © 2002-2024 重工机械有限公司 版权所有

HTML地图 XML地图txt地图 |